«Официант, счет!», или кто будет расплачиваться по новым греческим облигациям?

Швейцария Деловая11/04/2014

новые греческие облигации, Греция, Афины, рынок капитала, ценные бумаги, еврооблигации, евробонды, ЕС, Брюссель, МВФ, ВВП Греции, экономика Греции, www.business-swiss.ch — «Официант, счет!», или кто будет расплачиваться по новым греческим облигациям?

Впервые за последние 4 года Греция разместила на рынке капитала свои облигации. Вчера – 10 апреля 2014 года – Афины смогли продать за 3 миллиарда евро ценные бумаги со сроком обращения в 5 лет и ставкой в 4,75%. Греческое правительство (не без радости) сообщает, что спрос на греческие облигации был «просто огромным». Однако, можно ли говорить о финансовом выздоровлении Греции? Мнения на данную тему читайте в материале Портала «Швейцария Деловая».

Griechenland gibt neue Staatsanleihen aus
Am 10. April hat der hochverschuldete Staat Griechenland seine 5-jähigen Anleihen (4,75% Zinsen) ausgegeben, die 3 Milliarden Euro eingebracht haben. Aber wer wird die Schuld in 5 Jahren begleichen: Griechen oder Steuerzahler aus anderen EU-Ländern?

Последний раз разместить еврооблигаций Греция пыталась ровно 4 года назад – в апреле 2010 года. Безуспешно! Предполагалось выпустить ценные бумаги на 1 миллиард евро со сроком хождения в 20 лет. Тогда инвесторы в ценность данных бумаг не поверили, и правительству в Афинах удалось получить лишь 390 миллионов евро. Только вмешательство ЕС и МВФ помогло спасти страну от банкротства.

Совершенно другое настроение царит в здании греческого правительства в текущие дни. Выход на рынок капитала имеет не только фискальную сторону через пополнение государственной казны заимствованными средствами, но и политическую. Текущему правительству в Афинах важно показать избирателям, что государство смогло обуздать экономический кризис, а, значит, у греков нет причин голосовать за евроскептиков на предстоящих в мае текущего года выборах в Европейский парламент.

По принципу «любая новость лучше собственного некролога» новейшее размещение греческих облигаций следует (в определённом смысле) назвать успехом. Однако, можно ли говорить о выздоровлении экономики Греции? Отнюдь! За период кризиса ВВП Греции сжался с 230 до 180 миллиардов евро, а уровень безработицы увеличился почти в два раза и сейчас составляет 27%. Размер государственного долга, несмотря на все меры экономии и частичное списание финансовых обязательств, вырос с 300 до 320 миллиардов евро. С показателем суверенного долга в почти 180% от ВВП после Японии Греция является вторым самым обременёнными обязательствами государством в мире.

После прочтения данных о макроэкономических показателях Греции читатель имеет право задать очень уместный вопрос: почему же при всей довольно мрачной статистике международные инвесторы проявили интерес к греческим ценным бумагам? На ум приходят 2 причины.

Во-первых, алчность инвесторов. Федеральная резервная система США начинает сворачивать политику так называемых «сверхдешевых» денег, что побуждает инвесторов выводить свой капитал из развивающихся рынков (читай также: «Великий отток: МБРР разработал плохой и очень плохой сценарии для экономики РФ«). Однако, данные активы нужно сразу же куда-либо вложить. Первоклассные заёмщики (Швейцария, Германия, Финляндия) предлагают крайне низких процент доходности по своим облигациям. На этом фоне 4,75% по греческим ценным бумагам выглядят очень привлекательными.

Во-вторых, когда официант принесёт счет, если Греция сама не сможет расплатиться, ей на помощь придёт Европейский союз (фактически налогоплательщики других стран ЕС). Международные инвесторы не сомневаются в данном сценарии. С первого взгляда, данный расчёт довольно верен: Европейский центральный банк не позволит какой-либо стране еврозоны стать несостоятельной. Тем не менее, оправдает ли данный сценарий надежды инвесторов, покажет время. Платёж по новейшим греческим обязательствам должен пройти через 5 лет. С учётом политических изменений в Европе к тому моменту может получиться так, что Европейский союз или еврозона в своём текущем виде могут перестать существовать (читай «Европейский СССР: станет ли 2014 годом заката ЕС?»).