Будет ли поднята – и если да, то когда именно — ставка ФРС США? Данный вопрос был одним из главных, ответ на который мир международных финансов ожидал в течение всего 2015 года. 16 декабря 2015 года Джанет Йеллен, председатель Совета управляющих ФРС оповестила, что ставка ФРС США будет поднята на 0,25%. О том, какими соображениями руководствовалась Федеральная резервная система при принятии данного решения, а также какие последствия возымеет увеличенная ставка ФРС США для Швейцарии и развивающихся стран, читайте в данном материале Портала «Швейцария Деловая».
+0,25%: ставка ФРС США вновь в положительной области
Значение, которое ставка ФРС США имеет в мировой экономике, объясняется функцией данного инструмента в денежно-кредитной политике самих Соединённых Штатов, а также ролью доллара США в качестве ведущей международной валюты. Обобщённо выражаясь, ставка ФРС США определяет процент, по которому Федеральная резервная система готова выдавать краткосрочные кредиты банкам страны. Чтобы банки предоставляли американским предприятиям «дешевые деньги», в ходе международного экономического кризиса 2008 года ставка ФРС была значительно снижена (фактически до нуля). В аналогично «дешевых деньгах» кредиты себе могли брать также многие развивающиеся страны.
Долгое ожидание повышения ставки
Начиная с 16 декабря 2015 года и первые с 2008 года, ставка ФРС США вновь находится исключительно в положительной области: нижний край поднят с 0,0% до 0,25%, потолок – с 0,25% до 0,5%. Таким образом, начиная с сегодняшнего дня, ставка ФРС США находится в диапазоне 0,25%-0,5%. Финансовые аналитики отмечают, что повышение ставки является первым шагом в сторону нормализации кредитно-денежной политики в США после кризиса. В течение всего 2015 года ФРС откладывала решение о повышении ставки, что основывалось на следующих аргументах:
Во-первых, сильный доллар США может ухудшить перспективы американского экспорта. По целому ряду причин (например, из-за политики «дешевых денег» ЕЦБ) за 2014-2015 гг. доллар США значительно укрепился ко многим другим валютам. Данный тренд сделал вложения в активы в долларе США более привлекательным. Повышенная в результате сегодняшнего решения ставка ФРС США спровоцирует ещё больший интерес к инвестированию в американскую валюту. Одновременно, усилившийся из-за спроса доллар удорожит американский экспорт для конечных потребителей за рубежом, что сделает его менее конкурентоспособным.
Во-вторых, повышенная ставка ФРС США усилит доллар и, тем самым, удешевит импорт в Соединённые Штаты из других стран и, тем самым, снизит и без того слишком низкую инфляцию в Соединённых Штатах.
В-третьих, противники повышения ставки ФРС указывают на отсутствие роста заработных плат в США.
Аргументы для повышения
И всё же, г-жа Йеллен и её коллеги склонились к тому, что ставка ФРС США должна быть поднята. Аргументы в пользу данного решения:
Во-первых, экономика США уже смогла восстановиться после международного финансового кризиса. Поэтому ФРС должен как можно быстрее свернуть политику «дешевых денег». Напротив, если продолжать наполнять рынки ликвидностью, экономика США может вновь перегреться, что приведёт к тем же перекосам, которые вызвали предыдущий финансовый кризис.
Во-вторых, в США наблюдается бум на рынке труда. В результате восстановления экономики только за 2014 год в США возникли более, чем 3 миллионов новых рабочих мест. Безработица находится на низком уровне (по состоянию на 2015 год – чуть выше 5%).
Что повышенная ставка в США означает для Швейцарии?
Среди экспертов царит практически единое мнение о значении сегодняшнего решения ФРС для Швейцарии: поскольку повышенная ставка ФРС США сделает доллар более привлекательным для международных инвесторов, спрос на швейцарский франк несколько понизится, что улучшит перспективы швейцарских экспортёров. Напомню, что для последних слишком дорогая валюта Конфедерации является фактором, делающим продукцию, произведённую в Швейцарии, автоматически дороже на международных рынках (подробно об этом читайте в нашем материале «Национальный банк Швейцарии оставляет негативные проценты»). Таким образом, повышенная ставка ФРС США для швейцарских экспортёров является положительной новостью.
Повышенная ставка вызовет финансовый кризис в развивающихся странах?
Швейцарский урок
Примечательно, что повышенная ставка ФРС США внушает некоторым экспертам опасения за финансовые рынки развивающихся стран. Так, по мнению главы МВФ Кристин Лагард, усиление доллара США может вызвать новый финансовый кризис в развивающихся странах. Чтобы понять, как именно может сработать данный сценарий, уместно обратиться к уже имеющемуся новейшему примеру, который – к счастью для затронутых государств – привёл лишь к локальным финансовым проблемам.
15 января 2015 года войдёт в финансовую историю Швейцарии как день, когда Национальный банк Конфедерации совершенно неожиданно для рынков объявил об упразднении привязки франка к евро. В мгновение валюта Швейцарии значительно укрепилась к евро. За пределами страны данное изменение курса вызвало то, что многие частные лица, предприятия и муниципалитеты, например, в Польше, Венгрии и Австрии, взявшие кредиты в швейцарском франке, в одночасье стали должны на 15-30% больше (читайте более подробно о том, как жители Польши и Венгрии поплатились за ипотеку во франках). Аналогичная проблема возникла для жителей России, взявших ипотечные кредиты в валюте Швейцарии (читайте «Суд в России взыщет квартиру по ипотеке, взятой в швейцарских франках»).
Напомню, что в своё время кредиты в швейцарских франках прельщали низкими процентами. Однако, взявшие такие кредиты понадеялись, что экономическая обстановка останется прежней, и пострадали как раз от того, что нарушили важный экономический закон: не брать кредиты в более сильной валюте, чем валюта, в которой номинируется доход.
Опасения за развивающиеся страны
Не намного умнее граждан оказались их правительства, а также государственные и частные корпорации. Они также активно влезали в долги – с той лишь разницей, что брали кредиты не в швейцарских франках, а в долларах США, кредиты в которых – как и в валюте Швейцарии – долгое время предлагали по низким процентам.
Низкие проценты обслуживания долларовых кредитов объяснялись тем, что, чтобы преодолеть финансовый кризис 2007-08 гг., США активно печатали новые, ничем не обеспеченный доллары, что, естественно, давило курс доллара по отношению ко многим международным валютам вниз. Кроме того, поскольку долгое время ставка ФРС США была практически нулевой, банки могли брать кредиты у ФРС практически даром и предлагать их гражданам и компаниям под очень низкий процент. Воспользоваться дешевыми кредитами в долларах США спешили также многие правительства и государственные и частные компании в развивающихся странах. Однако, теперь дешевые долларовые кредиты для них оказались сыром в мышеловке, которая готова захлопнуться: с 2014 года доллар США начал расти. За последние два года он укрепился по отношению ко многим валютам развивающихся стран вплоть до 50%.
В дополнение к тому, что многие развивающиеся страны-должники из-за снизившейся цены на нефть теряют важный источник валютных поступлений, повышение долгового бремени может обернуться для них катастрофой, ведущей к банкротству. Особое беспокойство у Международного валютного фонда вызывают экономики Бразилии, России и Турции, которые, по оценке МВФ, находятся «между стагнацией и депрессией». Темп роста Китая постоянно снижается, и только Индия из стран БРИК может похвастаться положительными новостями.
Не в лучшей позиции оказались и компании. Объём корпоративного долга, по данным Базельского банка международных расчётов, достиг угрожающего значения: предприятия развивающихся стран взяли в долг и обязаны вернуть кредитов на 2 триллиона долларов США. Поскольку большинство из компаний получает доход в местных валютах, любое повышение курса доллара влечёт увеличение суммы их долга.
Для России, Турции и Бразилии опасно ещё и то, что повышенная ставка ФРС США сделает доллар для международных инвесторов ещё более привлекательным, и они (инвесторы) будут склонны вынимать капитал из развивающихся стран и вкладывать его в экономику США.
Если данная тенденция примет масштабных характер, развивающиеся страны довольно быстро могут столкнуться с дефицитом ликвидности, который – как и в случае с событиями 2007-08 гг. – вызовет новый финансовый кризис. Подобный сценарий является вполне допустимым, поскольку в 2013 году пересмотр политики «дешевых денег» со стороны ФРС уже вызвал сильный отток капитала из развивающихся стран (читайте также «Курсы валют развивающихся стран устремились вниз»).
Значение решения ФРС для потребителей
Как уже указывалось, повышенная ставка ФРС США должна способствовать укреплению доллара по отношению к другим валютам. Соответственно, товары, произведённые в США, станут несколько дороже. Это же касается продуктов (например, бензина), цены на которые формируются на основе доллара США. Опять же, несколько увеличится тяжесть кредитов тех, кто взял в долг в долларе США, но получает доход в другой валюте.
Для туристов, зарабатывающих не в долларе США, повышенная ставка ФРС США сделает их поездки в Соединённые Штаты и другие «долларовые» страны дороже.
В 2016 году ставка может быть ещё раз повышена
В рамках пресс-конференции 16 декабря 2015 года Джанет Йеллен отметила, что повышение ставки ФРС на 0,25% является «всего лишь очень маленьким шагом». Таким образом, глава ФРС не исключила последующее увеличение ставки в 2016 году. Дальнейшее повышение ставки рефинансирования в США в целом соответствует экспортным интересам Швейцарии.
